De zware olie-benchmark van Alberta, Western Canadian Select (WCS), eindigde de week voor het eerst sinds eind vorig jaar onder de $50 per vat.Het nieuwe dieptepunt van 2022 wordt gedeeltelijk toegeschreven aan de lagere olieprijzen in het algemeen, maar vooral aan een groter verschil in de Canadese zware olieprijzen.
OPEC+ RALLY FIZZELS
De olieprijzen zijn in de tweede helft van 2022 gestaag gedaald. Begin oktober kregen de prijzen een kleine stijging, nadat de OPEC+ ervoor had gekozen de productiequota met 2 miljoen vaten per dag te verlagen.De werkelijke reductie lag dichter bij 1 miljoen vaten per dag als gevolg van aanhoudende verstoringen van het aanbod onder de belangrijkste OPEC-leden.
Tekenen van een vertragende wereldeconomie hebben sindsdien het grootste deel van deze winst tenietgedaan.WTI sloot de week af op 76 dollar per vat, vergeleken met ruim 120 dollar in juni.De OPEC zegt nu dat er in het vierde kwartaal sprake zal zijn van een overaanbod op de markt, en dat het onwaarschijnlijk is dat de quota tijdens de komende bijeenkomst op 4 december zullen worden verhoogd.
DE WCS-KORTING
Hoewel alle benchmarks voor ruwe olie zijn gedaald ten opzichte van de hoogtepunten van begin november, heeft WCS meer geleden dan de meeste andere, als gevolg van een verruiming van de korting ten opzichte van WTI.
De olieprijzen en -verschillen zijn doorgaans het minst gunstig in de winter, wanneer de vraag naar olie het zwakst is.De kortingen van dit jaar zijn echter de grootste sinds de inperkingsbevelen van 2019, waarschijnlijk als gevolg van een terugkeer van de congestie op de exportpijpleidingen.
Het pijpleidingnetwerk van West-Canada eindigde 2021 met ruimte over, dankzij de voltooiing van Enbridge's Line 3 Vervangingsproject in oktober 2021. TC Energy heeft sindsdien een uitbreiding van zijn Keystone-pijpleiding met 50.000 vaten per dag voltooid, waardoor extra ruimte is toegevoegd.De exportcapaciteit voor ruwe olie, exclusief geraffineerde producten, wordt geschat op ongeveer 4,0 miljoen vaten per dag.
Hoewel het spoorvervoer zijn glans heeft verloren, is het nog steeds verantwoordelijk voor ongeveer 125.000 vaten per dag aan de export van ruwe olie, wat weinig is veranderd ten opzichte van het gemiddelde van vorig jaar.
Dus wat is er veranderd?
Dit jaar bleek qua onderhoud erg druk te zijn voor oliezandexploitanten, deels als gevolg van het uitstel van de sluitingen tijdens de pandemie.Gedurende een groot deel van 2022 functioneerde de hoofdlijn van Enbridge, die ongeveer tweederde van de Canadese ruwe olie-export vervoert, onder de capaciteit als gevolg van de daling van het aanbod.
Maar die trend is sindsdien gekeerd en de productie is in het vierde kwartaal substantieel toegenomen.Vooral de bitumenproductie, die vrijwel geheel naar de VS wordt geëxporteerd, zal naar verwachting in 2022 op een nieuw recordniveau uitkomen.Er wordt voorspeld dat het aanbod van Dilbit in december maar liefst 300.000 vaten per dag hoger zal zijn dan in dezelfde periode vorig jaar, toen de WCS-korting slechts 15 dollar per vat bedroeg.
Enbridge zegt nu dat de Mainline in december zal worden verdeeld, wat betekent dat sommige producenten naar alternatieven zullen moeten zoeken.Mainline heeft een exportcapaciteit voor ruwe olie van 3,1 miljoen vaten per dag, waarvan ongeveer 2,3 miljoen vaten per dag gereserveerd is voor verladers van zware olie.
Volgend jaar zijn er veel minder onderhoudsonderbrekingen gepland, wat betekent dat 2023 waarschijnlijk opnieuw een recordjaar zal zijn voor de oliezanden.Het Trans Mountain Expansion Project zal pas in het vierde kwartaal in gebruik worden genomen, waardoor waarschijnlijk meer van die extra vaten naar opslagtanks of treinwagons zullen worden gestuurd.
Behoudens grote verstoringen in de oliezanden, of een terugkeer van de inperkingsquota, wijzen alle wegen op grotere kortingen in 2023.